社会服务行业周报：阿里组织架构变化大 出行需求促进酒店修复

• 2023-04-03 21:28:21 来源：浙商证券股份有限公司

投资要点

重点推荐：重庆百货、锦江酒店、家家悦、拼多多及美团-W；

酒店：淡季不淡，看好酒店行业大年机会，Revpar 方面2 月份表现超预期，3 月份全国数据回落，但相较于19 年仍增长，同店端有望带动利润端超预期。

(资料图)

行业层面，3 月两会结束后，商旅需求回升；经济持续修复，旅游步入旺季，假期来临，入住率有望走高，房价弹性有望复制2 月弹性，入住率随旺季临近而提升，旅游消费接力商务出行。根据STR 数据：3 月12-18 日酒店行业Revpar 恢复度至19 年同期106%，恢复度上ADR 及OCC 持续向好。

2023 年1-2 月，华住境内业务RevPAR 恢复至2019 年同期的96%/140%，华住集团1 季度指引预计全年收入较去年增长42-46%。我们预计境内RevPAR将恢复至2019 年的119%。锦江酒店境内RevPAR 约恢复至2019 年同期的100+%；首旅RevPAR 恢复约至2019 年同期 90+%，推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店。

三大龙头公布财报。锦江酒店：2022 年计收入110.1 亿元/YoY-3.4%，归母净利润1.13 亿元/YoY+18.7%，扣非归母净利-2.04 亿元/YoY-70.9%。华住集团：2022 年实现营收138.62 亿元/YoY+8.4%；归母净亏损18.21 亿元，同比续亏，去年同期归母净亏损4.65 亿元。首旅酒店：2022 年实现营收50.89 亿元/YoY-17.29%；归母净亏损5.82 亿元，同比转亏，去年同期归母净利润0.56 亿元。运营表现上，22Q4 净增95 家门店；RevPAR 同比-11.6%，恢复至19 年同期的63.0%。

阿里巴巴组织架构分拆为“1+6+N”，效率更高，预测拼多多一季度增速更高。

从彭博一致预期来看，一季度增速最快的是拼多多。GMV 端公司1-2 月份增长好于阿里巴巴及京东品牌电商，主要系消费者低价需求，拼多多整体增速高于大盘。阿里巴巴将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，分拆后独立公司实行CEO 董事会负责制，可以独立融资或者是上市，分拆后各条业务将独立核算，对于阿里提升经营效率以及瘦身提供了很好的契机。

传统零售：重庆百货国企改革进展顺利，股权激励落地后，已有百货、超市业态的改造及效率提升提上日程，且场景修复后，同店超预期增长有望带动利润端向好。

风险提示

宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期；疫情扰动风险。

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