天天日报丨富国基金孙彬：2023年逃不过周期 最看好稳增长及周期两大方向

• 2023-02-22 08:12:47 来源：智通财经

智通财经获悉，近日，富国基金权益投资总监助理、高级权益基金经理孙彬在一次线上活动中对2023年的投资机会进行分析和展望。孙彬认为，2023年就是“逃不过的周期”，最看好稳增长以及周期两个方向。在消费复苏里，最看好的是偏社服的板块，包括餐饮、旅游、酒店板块，航空可能还需要再做后续的观察。在港股短期上不会做太多配置，可能只会在地产、周期以及部分医药做一定的配置，但不会太多。地产方面，非常看好过去一年在北、上、广、深以及人口净流入的一、二线核心城市，拿地占比很高的企业，但买地产ETF是不行的。军工板块重点观察一季报、二季报的利润率变化，在这之后才会有更加清晰的认知。

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2023年逃不过周期 最看好稳增长以及周期两大方向

对于2023年的市场，孙彬认为，就是“逃不过的周期”，2023年市场处在逐步回暖的过程中。虽然最近这周市场波动还有点大，但还是要有信心。现在并不像以前所认为的五朵金花是周期，其实所有行业都是周期。今年最看好两个方向，第一个是稳增长，第二个是周期。

对于稳增长，离不开地产和建筑建材这样的板块。而在整个周期板块里，从估值角度来看，除了动力煤和碳酸锂，其他大部分的周期行业的估值都处在很低的位置；从盈利角度来看，周期板块盈利的稳定性也在逐渐提升。所以还是要看估值、周期的位置，以及供需关系。

最后，全球供应链格局在变化，全球的需求还处在稳步上行的过程中，生产效率往下走，资源品和一部分中游制造的价格易涨难跌，所以今年也非常看好周期板块。

消费复苏中最看好偏社服板块 航空仍需后续观察

有人认为今年和2019年很像，孙彬则觉得今年和2019年没那么像，整个通胀环境，外部环境和内部环境还是有一些区别的，估值位置也有一定的区别。所以2019年表现比较好的行业，今年的表现不一定好。

今年我还是比较倾向于看偏周期和偏稳增长的方向，在偏成长和偏蓝筹的方向上不同的行业最后还是会分化，所以跟2019年在结构上还是会有区别。在消费复苏里，孙彬最看好的是偏社服的板块，包括餐饮、旅游、酒店板块，航空可能还需要再做后续的观察。

短期不会在港股做太多配置 或只在地产、周期及部分医药做一定配置

对于港股，孙彬认为港股是中美关系的放大器，它受很多情绪的影响，已经超过了基本面对港股的影响，所以港股的投资其实会比A股投资更难。

现在这个时间点，港股估值上的修复基本已经结束，后续第一还是期待情绪不要有更差的表现，第二还是要自下而上的挖一些个股，找寻真正被低估的。在港股里面，孙彬比较看好的是资源品、房地产，还有医药，然后对港股的恒生科技会相对更谨慎一点。所以在港股短期上不会做太多配置，可能只会在地产、周期以及部分医药做一定的配置，但不会太多。

看好地产中在核心城市拿地较多的企业 军工重点观察一二季报利润率变化

孙彬表示很看好地产，因为地产也是一个周期。今年会看到一些比较积极的变化：第一，竞争格局发生了变化。很多之前大家耳熟能详的名字将永远退出市场，所以地产板块的竞争格局会发生比较大的变化。

第二，虽然过去一年爆了很多雷，但拿地一直在进行中。去年的地价相对比较便宜，去年在北、上、广、深以及一些人口净流入的一、二线核心城市拿地比较多的企业，他们在2023年和2024年利润率的置信度非常高。所以孙彬非常看好过去一年在北、上、广、深以及人口净流入的一、二线核心城市，拿地占比很高的企业。

但是孙彬还表示，看好地产不代表看好整个行业，买地产ETF是不行的，因为三、四线占比高或者一些暴雷的企业，这上面大家一定要非常谨慎。

军工方面，孙彬说，从基本面来讲军工还是挺不错的，因为它能够对中美关系或者地缘政治等宏观因素比较免疫。在现在这个时间点，从行业比较上来讲，军工还是一个不错的选择。会重点观察一季报、二季报的利润率变化，在这之后才会有更加清晰的认知。

新能源中更看好汽车零部件

除此之外，在新能源领域，孙彬比较看好电动车和汽车零部件，光伏和风电要看成本下行能否带动量的质变。储能会比较谨慎，火电是比储能更好的选择。比较看好的电动车跟汽车零部件当中会更看好汽车零部件。

对于光伏，孙彬持有先空后多的观点。从一季度来看，光伏不同的环节中，除了部分小辅材的产能利用率是90%以上，其他大部分环节在一季度的产能利用率都是80%、70%以下，甚至有一些60%以下。所以从周期的角度考虑，它并不是一个供需关系特别合适的时间点。这也带动了整个产业链的价格往下走，价格下行带来量的质变之后，行业还是有机会的。

孙彬指出，后续如果价格的下行能够带来量的质变，还是希望在整个产业链上下游选择在管理和技术上真正产生差异和壁垒的方向，现在关注比较多的是硅片。

国内Chat GPT相关产业并不多 比较看好创新药和医疗服务

关于医药板块，孙彬也是比较看好的，他认为之前医药跌更多是因为之前集采政策让大家有非常悲观的预期，但现在集采政策也在逐渐向有利的方向变动。而2020年开始医药有非常好的涨幅是因为从2020年开始有非常多创新药企业对海外的授权，无论从数量和金额上都在不断的超预期，大笔金额的国内企业对海外的授权。站在这样的时间点，随着集采政策正向发展，不利因素逐渐消失，比较看好创新药和医疗服务。

对于新兴领域Chat GPT，孙彬认为，Chat GPT落地还需要时间，现在也是壁垒很高的板块，因为它的硬件投入和要求非常高。但海外包括美国对AI里比较关键的显卡等都是限售的，所以国内真正跟Chat GPT相关的产业没有大家想的这么多。孙彬觉得Chat GPT行业是有未来的，但是它对应到A股的映射在哪里，是一个需要更加深入思考的问题。今年不会有特别清晰的主线。

标签： 汽车零部件 产能利用率 富国基金 以及人口

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